10月30日晚間，萬達電影發布2025年三季度報告，前三季度公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.08億元，同比增長319.92%，其中第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，同比增長212.04%。公司業績延續增長趨勢，在行業復蘇節奏中繼續跑贏大盤。

公司在暑期檔市場回暖、電影票房和觀影人次恢復的背景下，通過優化影院運營效率和推進“超級娛樂空間”戰略，主營業務穩中有進，同時非票業務正逐步打開第二增長曲線。機構普遍認為，公司憑借內容、渠道和場景三大資源優勢，增長彈性值得期待。

票房回暖帶動主業增長，龍頭優勢持續鞏固

數據顯示，全國第三季度電影票房達 127.12億元(含服務費)，較去年同期增長 17.2%；觀影人次為 3.4億，同比增長 29.8%。在行業整體回暖的基礎上，公司國內直營影院實現票房約 18.8億元，觀影人次約4504.8萬，7-9月公司累計市場份額達14.8%，較上半年穩步提升，單影城產出約為非萬達影城均值的三倍，經營效率依然處于行業領先水平。萬達電影表示，2025年公司持續加強成本管控，優化財務結構，前三季度銷售費用、管理費用和財務費用均同比下降。 公司投資出品的影片表現亮眼：如《南京照相館》票房約30.16億元，為暑期檔冠軍；《長安的荔枝》票房約6.9億元，并獲第38屆中國電影金雞獎“最佳故事片”等6項提名。這些優質影片的票房和口碑雙豐收，再次印證了中國電影市場的韌性，也進一步鞏固了公司作為行業龍頭的地位。

值得一提的是，公司后續儲備影片陣容強大，包括《蠻荒禁地》《寒戰1994》《歡迎來龍餐館》《驚蟄無聲》《轉念花開》《流浪地球3》《我們生活在南京》《保你平安2》《西游記真假美猴王》等，涵蓋科幻、劇情、動畫等多個熱門題材，內容供給充足，為未來票房與非票收入注入更多增長動能。 從內容資源到院線網絡，公司形成了“影片-渠道”閉環：優質片源帶來票房增長，票房增長反哺院線條線運營效率和會員體系活躍度。銀河證券在近期研報中指出，隨著內容供給改善與龍頭渠道優勢強化，公司主業業務具備“順周期中的相對優勢”，市場集中度仍存在提升空間。

超級娛樂空間加速落地，多元業務打開第二增長曲線

在影院主業穩步回暖的基礎上，萬達電影“超級娛樂空間”戰略正加速落地，推動公司從單一觀影場景向多元化內容消費生態轉型。

公司圍繞“1+2+5”戰略布局持續展開——“1”代表超級娛樂空間為核心場景終端，“2”指國內與國際兩大市場協同發展，“5”則涵蓋院線、影視劇集、戰略投資、潮玩、游戲五大業務板塊，構建起覆蓋內容生產、渠道分發與消費轉化的全產業鏈框架。

“超級娛樂空間”戰略落地成效在關鍵檔期得到集中體現。暑期檔期間，公司圍繞熱門IP打造了“超級娛樂動漫市集”等主題營銷活動，成功將觀影、社交與IP消費融為一體，顯著提升了線下場景的吸引力和客單價值。通過與《光與夜之戀》《浪浪山小妖怪》等影游IP進行聯動，并引入52TOYS系列衍生品，公司有效提升了影院坪效與會員黏性。國慶檔期，公司進一步推出“禮贊系列”定制衍生品，并與頭部游戲IP《戀與深空》在主題套餐、映前廣告及場景體驗上進行深度合作，持續吸引25歲以下年輕核心客群，帶動APP/小程序新用戶增長與商品銷售額同步攀升。

面向未來，公司的IP運營將持續深化。在第四季度，公司自有潮流藝術廠牌“棲境”和原創潮玩IP“MOMO&FRIENDS”將成為運營重點。公司將依托自身的影視內容勢能與院線渠道資源，不斷拓展衍生品銷售、會員互動和沉浸式線下活動，推動IP變現從初期的流量吸引，向可持續、可復制的經營閉環轉化。

當前，公司非票房業務正成為業績新增量來源，相關收入結構改善亦帶來顯著盈利彈性。多家機構指出，隨著“超級娛樂空間”深度融合線下流量、內容IP與零售場景，萬達電影正從傳統院線龍頭加速邁向泛娛樂內容平臺，預計非票收入占比將持續提升，構筑第二增長曲線的基本盤。

增長勢能有望延續，機構看好中長期發展前景

自2024年以來，萬達電影吸引了多家券商的密集關注與研究報告覆蓋，機構普遍看好其在影院復蘇、IP孵化及內容多元化方面的戰略布局與發展前景。

華創證券指出，公司在鞏固傳統院線優勢的基礎上，積極拓展潮玩、虛擬偶像等新型內容路徑，具備長期成長潛力。隨著市場景氣度回升與自有IP加快商業化，公司的基本面修復與估值提升預期同步增強。

展望四季度，公司將繼續推進影院硬件改造與運營體系升級，強化會員服務與線下場景聯動，進一步釋放渠道與內容協同效能。截至本報告披露日，2025年全國總票房約445億元，已超過2024年全年票房。行業層面預計，2025年中國電影票房有望突破500億元，公司作為龍頭企業將充分受益于行業增長紅利。

多家機構認為，萬達電影在內容供給、渠道資源與場景運營的交匯處，具備釋放估值彈性、提升盈利能力的綜合優勢。伴隨“超級娛樂空間”與IP商業閉環加速成型，公司正逐步構建更具韌性的多元增長曲線，為中長期發展提供堅實支撐。(燕云)

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