10月29日晚間，慕思股份披露2025年第三季度報告。公司第三季度實現營業收入12.84億元，同比增長2.79%；前三季度累計實現營業收入37.61億元，歸母凈利潤4.67億元。在地產弱修復與消費更趨理性的背景下，公司堅持“聚焦健康睡眠、縱深突破AI、品牌全球發展”的長期路徑，通過持續的研發與品牌投入，強化差異化競爭力與用戶心智，為未來增長蓄勢。

從行業視角看，“以舊換新”等政策持續推進疊加智能化供給升級，床墊賽道正在經歷由地產β向消費與科技α切換的結構性變化，為龍頭通過產品力與品牌縱深提升市占率提供了窗口期。

聚焦品牌與文化生態，夯實高端健康睡眠心智

過去一年，慕思持續深化品牌戰略布局，通過系統化的IP矩陣打造出“全年無間斷”的品牌傳播節奏。從“321世界睡眠日”到“618世界除螨日”、“818全球睡眠文化之旅”以及“超級慕粉節”，公司以多元場景強化“健康睡眠”的文化認同，將品牌理念轉化為可感知的生活方式。

在服務層面，慕思金管家除螨服務以全球首創形式獲吉尼斯世界紀錄，進一步確立了其高端服務標桿地位。公司連續13年與中國睡眠研究會聯合發布《健康睡眠白皮書》，以專業數據詮釋健康睡眠價值，推動行業標準建設。

品牌年輕化同樣成為慕思的重要突破方向。公司簽約希林娜依·高擔任“品牌寵粉摯友”，獨家冠名孫燕姿2025巡演重慶站與南京站，用音樂、社交與情感連接新一代消費人群。同時，慕思以“中國南北極考察合作伙伴”身份，與中國極地研究中心合作開展“極境深睡 慕思守護”項目，通過極端環境驗證AI睡眠科技，彰顯品牌科技力與社會影響力。

國金證券與華安證券指出，慕思已通過完善的品牌體系覆蓋從高端到年輕化的不同客群，實現由“產品品牌”向“文化品牌”的躍升。在消費趨理性的背景下，慕思通過長期的品牌積累與內容運營，進一步強化了“高端健康睡眠”的市場認知度與溢價空間。

更為重要的是，公司通過“IP×服務×渠道”的協同，把國補煥新等宏觀政策形成的流量轉化為對“健康睡眠”價值的長期認同，有助于在需求修復期繼續鞏固份額與價格帶位置。

深耕AI創新與全球布局，塑造未來增長引擎

智能化成為中長期確定性更強的結構增量。國金證券測算，全球AI床墊市場規模約18億美元，國內仍處于滲透初期；“量”(滲透率/更新率)與“價”(技術含量抬升帶動均價)雙維度共振，賽道有望進入新一輪擴容。

慕思股份把2025年作為AI戰略深化之年，發布搭載“潮汐算法2.0”的T11+智能床墊，強調“感知—決策—進化”的閉環能力，可依據體型與睡眠狀態主動調節支撐結構；同時與華為合作推出“鴻蒙智選慕思智能床”，把AI睡眠算法與家庭IoT生態深度打通，形成可感知、可調節、可服務的完整方案。

經營結果上，公司2025年上半年AI產品收入同比增長超三倍，智能業務由探索邁向戰略推進階段，技術節奏上公司實施“上市一代、研發一代、儲備一代”，已形成從傳感器、控制器、邊緣計算、算法到前后端應用的IOT全棧研發布局，為技術護城河與產品迭代提供持續供給。

國際化方面，公司通過“品牌+產能+渠道”三位一體的方式加速由“產品出海”向“品牌出海”轉型：收購新加坡MIPL及其印尼巴淡島基地，組建本地化運營團隊，并與越南、馬來西亞、印尼與沙特合作伙伴簽署自主品牌戰略協議，推動在東南亞與中東的網絡鋪設與品牌落地。

從區域潛力看，東南亞六國床墊市場規模預計約33億美元，人均GDP抬升、滲透率與更新率提升空間顯著，結合當地市場集中度結構，為具備品牌與供應鏈組織力的中國企業提供建立“先發+本地化”優勢的舞臺。機構跟蹤顯示，境外收入已呈較高增速，有望成為對沖內需波動、提升盈利韌性的關鍵支點。

展望未來，行業的結構性機會與公司戰略的前瞻性存在共振：政策端“以舊換新”持續推進，短期承接需求修復；技術端AI床墊由監測走向調節與干預，滲透率存在提升空間；全球化端東南亞、中東渠道加速成網，品牌資產與本地供給更緊密協同。在此過程中，慕思以AI產品力與品牌縱深形成差異化護城河，并以東南亞為支點加速國際化閉環構建；費用率階段性抬升更多對應研發與品牌投入，體現“以投入換未來”的策略定力。

多家機構判斷，公司正從傳統床墊制造商轉向“智慧睡眠解決方案服務商”，在“政策修復+技術進化+全球化拓展”的三重驅動下，三到五年維度的增長韌性與估值彈性有望同步提升。

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